- 中國體制特殊，一方面社會動能較受壓抑，另一方面對風險抑制、延後而轉化的韌性也可能較強。
- 延續疫情結束以來趨勢，2025年中國經濟內冷外熱，在消費與民間、政府投資皆不振之下，靠出口獨撐經濟成長。
- 新型抗爭主要訴求體制不公而非經濟利益受損，反映人民與中共以接受集權來換取生活改善的社會契約已瀕瓦解。
近年，全球有關中國政經發展方向的評估看法分歧，我們思索如何能夠建立一套更全面且客觀的分析架構來長期觀測中國政經發展的趨勢變化。過去這一年，我們邀請了在中國政治、經濟、社會相關領域的國內外學者專家前來進行座談，並參考世界主要智庫有關中國政經發展的各項分析報告，結合團隊成員長期對中國進行質化研究的手感，反覆討論推敲並增刪，最後決定分成經濟、金融、財政、社會與政治五個面向，一共建立50個觀測指標(monitoring indicators)來進行長期觀測，並完成這份首度的2025年度報告。
本報告廣泛蒐集中國政治、經濟與社會統計數據，資料來源有三：一是中國政府公開數據，舉凡國家統計局、人民銀行、財政部、商務部、國家監察委員會（國監委）等網站資料，以及官方統計數據和政策文件。二是與政府相關的法人機構，包括中國國債登記結算公司、中國外匯交易暨全國銀行間同業拆借中心、上海與深圳交易所等。三是中國國內外具公信力的民間研究機構，以及新聞與社群媒體的報導。上述資料為團隊長期搜整，其中，部分數據依據理論，自行計算。
這份報告是對現狀的觀察，對相關趨勢的一個時間切面的呈現(a snapshot)，並非終極性的結論，相關趨勢未來仍可能隨著內外環境變化而出現動態的調整。此外，由於中國體制特殊，與其他國家比較起來，一方面也許社會由下而上的動能比較受到壓抑，另一方面國家整體對風險抑制、延後而轉化的韌性可能較強，我們在觀測這些指標趨勢變化時，必須要意識到中國這個特殊性，不能輕易從一般情況來妄下結論。所以，我們把這份報告看作是一個初探式的分析，希望得到各方批評指正，協助我們把觀測指標建構得更完善，未來可以每年做出更客觀而精確的年度報告，提供各界參考並與各國智庫交流對話。
以下是這份「2025中國觀測報告」的各章節摘要。
自2021年中國房地產崩跌，中國經濟正在經歷一個劇烈轉型：房地產崩跌造成地方土地財政無以為繼，地方財政與融資平台陷入困境，民間投資與消費快速萎縮，經濟學界普遍認定中國經濟衰退已經是結構性而不是週期性的。但中國中央政府面對外部日益激烈的地緣政治競爭，尤其AI革命帶來的機遇與挑戰，選擇不直接處理內需不振問題，而是計畫透過中國高科技製造業生產力的躍升來拉動經濟成長。
觀察從2024年7月的中共中央20屆三中全會到2025年10月的四中全會各項政策宣示，中國政府的經濟政策沒有要改變方向的跡象，仍是重生產、輕消費，從供給側集中資源加速高科技製造業產業升級，所以我們看到2025年中國經濟仍是延續疫情結束以來「內冷外熱」的趨勢。
經濟：2025年實際經濟成長估計為4.4%（按：中國官方發布值為5%），投資與消費皆持續疲軟，雖然政府政策要以全力支持製造業產業升級來提高生產力，但因為民間投資萎縮，整體固定資產投資出現1995年以來的首次衰退，消費成長也降到3.7%，而消費者物價指數（CPI）持續在零上下徘徊，實際已進入通貨緊縮，只有出口獨撐經濟成長。內需不振加上供應鏈自主的轉型造成進口下降，使得今年中國整體貿易順差首度突破1.2兆美元，讓全球更加警覺「中國衝擊2.0」(China Shock 2.0)的通縮輸出，但因為外資撤出造成高科技產品出口佔比反而下降的新現象，產業升級政策效果待進一步觀察。
金融：在房地產下行、地方財政弱化與民間部門去槓桿並行下，中國經濟已呈現典型的「資產負債表衰退」(balance sheet recession)，使貨幣政策由成長刺激工具，轉化為僅能維持金融體系靜態穩定的防禦性機制。 而為維繫表面平穩，政府透過債務置換與行政監管等「萬里長城式」手段，將資產價格下跌的衝擊轉入金融機構帳面，壓制風險顯性化 。這種做法雖避免了急性危機，卻將風險隱藏於系統內，導致資源嚴重錯置並延宕資產重估，成為未來經濟長期低成長的重大隱憂。
財政：延續近年趨勢，中國政府財政收入與支出占GDP比例雙雙下降，財政赤字與債務發行皆創歷史新高，預估未來將持續攀升，如果加上隱藏性債務，中國政府的債務占GDP比例已與美國相當，但因中國政府財政收入偏低，未來償債能力堪憂。由於中國中央政府聚焦地緣政治競爭，在財政政策上，以持續降低民生相關支出比例與提高個人稅賦負擔來緩解財政壓力，對整體經濟造成「雨天收傘」的效果。
社會：經濟情況反應在人民生活的結果是，一般人民收入增長趨緩而兩極分化，失業率升高，債務負擔壓力沈重，人民對經濟前景信心不斷下滑，造成結婚率與生育率都快速下降，社會保障又因為地方財政危機而不斷縮水，社會不滿情緒升高，具體表現在疫情後的社會抗爭連年增加。但與胡錦濤時代的高峰相比，現在新的抗爭訴求主要是體制不公而不是經濟利益受損，這表示人民與中共以接受集權來換取生活改善的社會契約已經瓦解，甚至有人主張已出現「新階級戰爭」。
政治：2025年政治上最明顯的趨勢就是「打貪」的力道再度強化，至今總體看來，20大期間的力道與18大比較是有過之而無不及，尤其今年四中全會中央委員與候補委員的缺席率是改革開放以來所僅見，且集中在習近平親自提拔的解放軍高階將領，而觀察全黨的反腐與黨紀運動，也發現20大強過18大的趨勢，顯示習近平領導的中共內部出現越集權越不安穩的「史達林邏輯」。
2025年底中共召開「中央經濟工作會議」的新聞稿仍看不出有改變前述失衡發展的方向，儘管《求是》雜誌特別刊登習近平《擴大內需是戰略之舉》一文，但內容卻是自2015年以來習近平重要講話中有關擴大內需的內容摘要，反而讓市場感受該文重點不在「擴大內需」，而在「戰略」，普遍預測中國政府仍會維持集中資源加速科技自主，以提高生產力來因應外部地緣政治競爭與解決內部經濟問題。
按照官方公佈統計數字，2025年中國出口對GDP成長的貢獻度約為33%，是1997年以來最高。如果內需不振、通貨緊縮與去槓桿的循環沒有出現戲劇性變化，中國經濟成長將持續依賴出口，這究竟讓中國在全球供應鏈的經濟自主空間增加或減少，將是值得進一步觀察的方向。